Trotz einer vollen Wirtschaftsagenda in dieser Woche und der Veröffentlichung zahlreicher Wirtschaftsdaten scheinen die Finanzmärkte hauptsächlich von der Veröffentlichung der Quartalsergebnisse der Unternehmen getrieben zu werden. Dies geschieht vor dem Hintergrund der anhaltenden Gefahr einer Eskalation des Konflikts im Nahen Osten und der erwarteten weiteren Auswirkungen höherer Zinssätze.
In einem recht volatilen Umfeld stiegen die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen zum ersten Mal seit 16 Jahren über 5 %, angetrieben von der Erwartung, dass die US-Notenbank die Zinsen hoch halten und die Regierung die Anleiheverkäufe weiter erhöhen würde, um die wachsenden Defizite zu decken. In Europa beschloss die Europäische Zentralbank in dieser Woche erwartungsgemäß, sich zurückzuhalten, da sie der Ansicht war, dass angesichts der jüngsten Makrodaten keine weitere Zinserhöhung erforderlich sei. Einige anstehende Inflationsdaten werden in den kommenden Tagen von den Märkten genau unter die Lupe genommen.
Insgesamt haben sich die Risikoaufschläge für US-Investment-Grade-Unternehmensanleihen leicht ausgeweitet, liegen aber mit 127 Basispunkten (bps) weiterhin unter dem historischen Durchschnitt, was darauf hindeutet, dass bei der nächsten Sitzung der US-Notenbank keine Maßnahmen zu erwarten sind. Dies gilt selbst nach der Veröffentlichung robuster Wirtschaftsdaten, einschließlich robuster Verbraucherdaten.
In Europa weitete sich der Spread (Risikoaufschlag) für Investment-Grade-Unternehmensanleihen ebenfalls in begrenztem Umfang auf 163 Basispunkte aus und lag damit rund 30 Basispunkte über seinem historischen Durchschnitt. Der Markt für hochverzinsliche Anleihen reagierte jedoch empfindlicher auf die Nachrichtenlage und wurde durch die instabile geopolitische Lage und die hohen Zinsen auf beiden Seiten des Atlantiks beeinträchtigt. Die Spreads von Hochzinsanleihen haben sich seit Mitte Oktober um 10 bis 20 Basispunkte ausgeweitet. Dennoch liegen sie immer noch unter den historischen Durchschnittswerten, mit 420 Basispunkten in den USA und 467 Basispunkten in Europa.
Das derzeitige Umfeld bietet eine Verbesserung der Bewertung, aber der Grad der geopolitischen Unsicherheit und die Abschwächung des wirtschaftlichen Hintergrunds, unterstützt durch höhere Zinsen, mahnen zur Vorsicht. Die Anleger könnten daher sicherere Anleihen höherer Qualität bevorzugen und Positionen am längeren Ende der Renditekurve eingehen, in Erwartung niedrigerer Renditen in den kommenden Monaten, die wir erwarten.
Was unsere Allokation in den hochqualitativen Anleihesegmenten betrifft, so behalten wir vorerst eine neutrale Position in europäischen Unternehmensanleihen und eine leichte Übergewichtung in Staatsanleihen bei. Wir bevorzugen jedoch Kernstaatsanleihen mit langer Laufzeit, die in den kommenden Monaten von niedrigeren Renditen profitieren dürften. Im Rahmen unserer Allokation in den risikoreicheren und renditestarken Anleihesegmenten behalten wir eine neutrale Tendenz gegenüber Schwellenländern und eine negative Tendenz für Hochzinsanleihen bei, da wir die aktuellen Spreads angesichts des wirtschaftlichen Umfelds als zu eng ansehen.
Quelle: Bethmannbank.de
