Rentenmarktbericht

Aktuelle Übersicht und Einschätzung über Zinsentwicklungen, zinsrelevante Konjunkturdaten, Neuemissionen und Unternehmensmeldungen

Rentenmärkte:

• gut behauptet
• US PCE Deflator gestiegen – US Treasuries gut unterstützt
• deutlich rückläufige Inflationszahlen aus Deutschland

• Kennzahlen

  Schatz-Future:	105,20
  Bobl-Future:	116,33
  Bund-Future:	129,10
  iTRAXX Europe 5 Jahre:	87,89
  iTRAXX Europe Crossover 5 Jahre:	468,21

  Euro Swapsätze

  Zwei Jahre:	3,57%
  Fünf Jahre:	3,24%
  Sieben Jahre:	3,25%
  Zehn Jahre:	3,32%

  Renditen amerikanischer Staatsanleihen

  Zwei Jahre:	5,02%
  Fünf Jahre:	4,78%
  Sieben Jahre:	4,85%
  Zehn Jahre:	4,85%

  Eurozone

  Verbraucherpreise von NRW sanken im Oktober um -0,1% m/m nach 0,2% m/m. Im jährlichen Vergleich ging es um 3,1% nach oben nach 4,2%.

  Das deutsche BIP könnte für das 3. Quartal negativ veröffentlicht werden (-0,2% y/y sa erwartet).

  Renditen 10-jähriger Bunds handeln heute Morgen unter 2,80% durch. Der Weg ist frei in Richtung 2,75/2,70%.

  Der Renditespread zwischen 10-jährigen US Treasuries und deutschen Bundesanleihen weitet weiter aus und erreicht aktuell 205 BP nach 164 BP am 27.9.

  Renditen 2-jähriger italienischer BTPS handeln nach 4,08% deutlich nach unten und erreichen 3,92% zum aktuellen Zeitpunkt. 10-jährige Renditen sind seit dem 25.10. um 20 BP auf 4,73% gefallen. Da die EZB voraussichtlich vorerst nicht mehr an der Zinsschraube drehen wird und das bisherige Rating bestätigt wurde, fallen Renditen in allen Laufzeiten deutlich.

  USA

  Der von der US FED als Inflationsmaß verwendete PCE Deflator zog m September um 0,4% m/m an, um 0,1% mehr als erwartet. Die Jahresrate wurde mit 3,4% bestätigt. Die Kernraten trafen mit 0,3% m/m bzw. 3,7% y/y die Prognosen. Einkommen sind im September mit 0,3% m/m unter den Erwartungen (0,4%) geblieben. Die Ausgaben erhöhten sich allerdings auf 0,7% m/ nach 0,4% m/m, Erwartung 0,5% m/m. Während das Ergebnis der Daten als eher „zinsneutral“ gewertet werden kann, fielen die Zahlen zum Konjunkturindex der Universität von Michigan weniger „zinsfreundlich“ aus. Die Inflationskomponente auf Sicht von einem Jahr stieg von 3,8% auf 4,2% an (Prognose 3,8%). 10-jährige US Treasury-Renditen sind dennoch leicht nach unten gerichtet und stabilisieren sich um die Marke von 4,84% herum. 2-jährige Treasury-Renditen erreichen ihren Boden aktuell auf einem Niveau von 5,02%.

  Unternehmensmeldungen

  Die Zahl der von Banken, Kreditinstituten und Fintechs in Deutschland öffentlich ausgeschriebenen Stellen belief sich im dritten Quartal auf 38.351 –  ein Plus von 10% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. In der Gesamtwirtschaft stieg die Anzahl der öffentlich ausgeschriebenen Stellen dagegen nur um rund 3%. Das zeigt eine Erhebung des Berliner Personalmarktspezialisten Index Gruppe, die Bloomberg News exklusiv vorliegt.

  Clariant verzeichnete im dritten Quartal des aktuellen Geschäftsjahres ein bereinigtes EBITDA von CHF 164 Mio (Konsens. CHF 154,1 Mio) bei einer Marge von 15,9%. Clariant kauft das Unternehmen Lucas Meyer Cosmeticsfür für USD 810 Mio. Der Deal soll voraussichtlich im ersten Quartal 2024 abgeschlossen werden. Das Unternehmen prognostizierte ein leichtes Rezessionsumfeld im vierten Quartal 2023, wobei es niedrigere Rohstoffkosten und Energiekosten als im Vorjahr erwartet, diese sollen jedoch sequenziell höher sein (Bloomberg).

  Vodafone Group soll kurz davor stehen, mindestens 50% der Anteile an seinem spanischen Geschäft an Zegona Communications zu verkaufen. Der Wert der Vermögenswerte soll sich auf mehr als EUR 5 Mrd belaufen, die Firmen sollen derzeit die Details der Transaktion finalisieren.

  Ford sank am Freitag um 12,3%, nachdem der Automobilhersteller einen größeren Verlust aus seinem Geschäft mit Elektrofahrzeugen aufgrund des Drucks aus einem Preiskrieg gemeldet hatte. Die Führungskräfte von United Auto Workers haben am Sonntag mit Ford einen vorläufigen Vertrag genehmigt, der eine Gehaltserhöhung von mindestens 30% für Vollzeitmitarbeiter beinhaltet und mehr als doppelt für andere zahlen könnte (Reuters).

  Neuemissionen
  In der aktuellen Handelswoche begeben Eurozonen-Staatsanleihen ein Volumen von ca. EUR 30 Mrd. Frankreich und Italien treten mit den höchten Volumina in Erscheinung.

  EUR 1 Mrd. emittierte Rabobank, 3,913%, 3.11.2026, Reoffer 100%, MS +50 BP.

  Capital One Fin Co zeigte sich mit USD 1,75 Mrd, 7,624%, 10/31 fällig, 277 BP über Treasury. USD 750 Mio fielen auf eine 4-jährige Tranche mit 7,149%igen Coupon, 230 BP über US Staat, Baa1 neg, A stabil. Ein Floater, 3 Jahre, Euribor +59 BP wurde im Volumen von EUR 750 Mio begeben.

  Das High Yield Segment war mit Aretec Escrow Issuer 2 vertreten, USD 700 Mio, 10% Coupon, 15.8.2030, 512 BP über Staat. Aa2 stabil.

  Im Monat Oktober gingen 67 Unternehmen mit Investment Grade an den Start. 39 von 64 Emittenten (bereits mit pricing), handeln seit Emission mit Spreadeinengung. Thames Water Utility Fin. begab 300 Mio GBP, 16,5 Jahre. Dieser Bond hat sich seit dem Pricing am 18.10. um 20,6 BP eingeengt.

  Neuemissionen

  In der Neuemissions-Pipline, Kategorie Investment Grade, stehen folgende Emittenten parat:

  APA Infrastructure, EUR-Benchmark 60NC5,25 Hybrid, EPH mit einer 5-jährigen Tranche. Finnair könnte einen Hybrid Bond emittieren. Nederlandse Gasunie plant die Begebung einer grünen Anleihe. Smurfit Kappa sollte ebenfalls den Rentenmarkt anzapfen (Merger WestRock).

  Storebrand Livsforsikring AS emitteren in NOK und SEK PerpNC5 Tier1 Bonds.

  USD 750 Mio emittierte die dänische Local Authority Kommunekredit mit 5,125%igen Coupon, 1.11.2027, 99,895%, SOFR MS +43 BP, Rating AAA. Die Anleihe stellt eine Anlagealternative zu US Staatsanleihen dar.

  Fazit:

  Fazit:  günstige Inflationsraten deutscher Bundesländer beflügeln die Zinsmärkte. US Renditen stabilisieren sich auf technischen Marken. Investoren stehen immer wieder für Käufe parat

  Quelle: Hal-Privatbank https://www.hal-privatbank.com/news/2023/rentenmarktbericht